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　　這周西安市場Q345B矩管價格上漲。本周期螺先跌后漲，唐山方坯漲220元，現Q345B矩管含稅出廠4710元，現貨市場跟漲，周一價格上漲60元，周二價格下跌20元，周三價錢穩，周四價格上漲10元，周五價格上漲20元，要求還行。據蘭格網統計，這周西安市場Q345B矩管庫存為78萬噸，較上周減3.3萬噸。鋼廠層面，這周龍鋼價格上調100元，主要還是漲價為主。貿易商心態還行，挺價為主?？偟膩砜?，期貨大漲累加鋼坯促進價錢為主，要求釋放尚不及預期，預估下周價錢或小幅上漲。

　　價格上：截至26日，龍鋼三級大Q345B矩管4770元(噸價，相同)，漲70元。

　　隨著對接種疫苗與經濟再次開放的開朗心態不斷上升，市場對黃金的熱情在**近幾個月大幅下降，造成金價持續更新最低。然而，分析師覺得，我們現在正處于新一輪牛市的初期，由于對于疫情限制措施的擔憂心態恐持續提溫。

　　金價不斷創新低但中期待反跳

　　隨著對接種疫苗與經濟重啟的樂觀心態提溫，**近幾個月市場對黃金的熱情大幅減溫，造成金價在過去幾日持續更新最低。

　　如圖所示，以往幾日黃金一直交投于1850美金周邊，50日均線和200日均線形成新的死亡交叉，令投資人質疑跌勢還要持續多久。金價的下一個支撐線為1760美金，差不多是2020年11月低點位置。若跌破這一水準，金價將跌往下一個支撐線1615美金，即1157-2074美金升高區間的50%斐波那契回擋位。

　　若金價確實跌到1615美金，則意味著就目前水準再跌13%，這是一個很大的下滑?？墒牵槍﹄p頭而言，在這一位置不應該繼續售賣，而要選擇擁有，由于投資人開始意識到一些****在2021年將面對許多窘境，預估金價中期能發生另一波反跳。

　　2021年黃金的驅動因素

　　利空因素

　　我們認為，短期內金價的兩大關鍵看跌因素是對接種疫苗的樂觀心態提溫和美元走強。雖然2020年美金疲軟刺激風險資產上漲，但我們覺得，2021年不確定性的升高將再次開始變得關鍵，市場對美金類傳統避險資產的需要將提升，相對減少黃金的吸引力。

　　金價的另一個利空因素是對未來12個月通縮的擔憂提溫。如圖所示，2個關鍵ST領先指標表明，將來12-18個月內美國經濟更有可能遭受通縮。在過去的25年，貨幣流通速度和單位人力成本是12-18月內美國關鍵CPI的領先指標。

　　利多要素

　　另一方面，大家也看到，美國實際利率和負回報率債卷總額等傳統黃金驅動因素早已顯現出一些上漲信號。如左下圖所示，美國5年限債券收益率再次下降，黃金上漲。

　　美國負回報率債卷總額能夠考量市場壓力，也是以往5年金價的強烈驅動因素。右下圖表明**近幾天金價發生下降，以往2個月負回報率債卷數量保持在17萬億美元上下。

　　如左下圖表明，黃金價錢和全球資金流動之間擁有強勁聯絡。預估各國央行將在未來2年維持極其寬松的政策，投資人更傾向將購買美元做為升值的**后方式，更愿意挑選黃金，從而支撐金價。

　　此外，我們也不能忽略通脹壓力在中期(12個月或以上)開始令投資人感到意外的概率。如右下圖表明，M2的大幅增長歷史上和CPI上漲同步。因而，黃金很可能發生上漲，假如中期世界經濟遭受通縮沖擊的話。

　　2021年的重要風險

　　新冠疫情仍存在很多不確定性，分析師覺得目前市場對未來的經濟前景過于樂觀，預計未來12至18個月的風險如下：

　?、僖呙绲男Ч蝗缒壳暗念A期，這意味著限制措施持續的時間將比原來計劃的更久;

　　②大部分發達經濟體沒有提升其醫院容下能力，顯然不可忽視這些****的政府在2022年冬天實施新一輪封禁的概率;

　　③英國和美國等發達****接種疫苗速率存有不同，墨西哥和巴西等新興市場因疫情遭到重挫，2021年的旅行限定可能進一步升級。對于某些****而言，2021年因疫情遭受的損害相比2020年更嚴重。我們認為，將來18-24個月將保持社交隔離對策，這將對酒店業和旅游業等行業的運營現金流導致極大沖擊;

　　因而，這將促進政府提供更好的財政支持，進而帶來更多流通性，應當會到中期支撐金價。

　　2021年有望再次迎來黃金牛市

　　事實上，美國歷史上早已經歷過幾次牛市。上世紀70時代，黃金經歷過一次巨大的牛市。因為美國快速提升開支造成美金走軟，大量美元被換取為黃金。為了防止耗光其黃金貯備，當時的美國總統尼克松關掉了黃金敞口。美國很多****商貿伙伴國的貨幣都走高了，美金在那10年來失去了三分之一的消費力。

　　到2001年，將近20多年的股市牛市以科技股泡沫破滅結束，黃金從多年熊市回暖。2008年，抵押借款困境演變為金融危機，投行雷曼哥們(LehmanBros.)倒閉，股市大跌。金價持續創出新高，**終在2011年突破1900美金，創出記錄高些。

　　雖然對于疫情和經濟的開朗心態提溫，早已促進投資人避開黃金，但我們堅信，隨著將來幾個月對于疫情限制措施持續時間的擔憂開始提溫，黃金將很快迎來另一次牛市反跳。金價的****支撐線在1760美金，下一個支撐線在1615美金。

　　若跌到1615美金，金價要從目前水準暴跌13%。大家不認為金價會跌破該支撐線，覺得長期下行壓力仍然有限，黃金很可能突破2020年8月高位2070美金。2020年晚點時期，隨著市場開始消化嚴重的風險，黃金將經歷一次大幅反跳。